西藏旅游調(diào)研跟蹤報(bào)告:景區(qū)游客增三成,逆勢(shì)增長機(jī)會(huì)大

 一、 事件概述
        近日,我們與西藏旅游董秘就市場關(guān)心的公司上半年的經(jīng)營情況、神山圣湖景區(qū)的進(jìn)展以及公司發(fā)展規(guī)劃等問題進(jìn)行了交流。
二、 分析與判斷:
       上半年雅江景區(qū)游客增長3成左右,高增長不打折
       上半年西藏旅游業(yè)和公司景區(qū)在全國旅游增速放緩的情況下,走出了“獨(dú)立行情”,維持了較快的增長。
       據(jù)了解,上半年公司雅魯藏布江景區(qū)游客增長30%以上,延續(xù)了最近幾年來的高增長。雅江景區(qū)已經(jīng)進(jìn)入到利潤的較快增長階段。去年貢獻(xiàn)利潤在4000萬左右,成為公司的絕對(duì)支柱。游客的持續(xù)較快增長,將帶來更快的業(yè)績?cè)鏊?。公司在林芝地區(qū)的景區(qū)已經(jīng)形成集群效應(yīng),年內(nèi)將會(huì)以“組團(tuán)”的形式向市場推出,以雅江景區(qū)帶動(dòng)巴松錯(cuò)和魯朗等景區(qū)的增長,景區(qū)的整體收入會(huì)有較快的增長。
       神山圣湖景區(qū)開業(yè)年可望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡,2014年大年將貢獻(xiàn)利潤
       神山圣湖今年提前營業(yè),上半年已接待游客過萬,收入600多萬。在淡季取得了超出預(yù)期的成績。全年有望接待2.5-3萬游客,在財(cái)務(wù)方面實(shí)現(xiàn)盈虧平衡問題不大。
       2014年神山圣湖將迎來轉(zhuǎn)山的大年,預(yù)計(jì)國內(nèi)外游客將達(dá)到5-6萬。并且公司新建酒店等服務(wù)配套將全部到位,旅游收入將會(huì)有大幅度的提升,也將開始貢獻(xiàn)一定的利潤,正常情況下,預(yù)計(jì)可能產(chǎn)生千萬左右的利潤。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
       今年上半年,景區(qū)企業(yè)整體增長不佳,二級(jí)市場表現(xiàn)低迷。公司作為景區(qū)類企業(yè)也走出了和景區(qū)類企業(yè)一致的行情。我們認(rèn)為,作為一個(gè)快速成長的企業(yè),公司上半年無論是收入增速以及業(yè)績?cè)鏊?都好于成熟景區(qū)企業(yè)。公司屬于被低估的成長股,我們認(rèn)為,在即將到來的旅游板塊的行情中,公司的估值應(yīng)該在得到修正,預(yù)期漲幅應(yīng)該好于整體水平。
       短期來看由于投資大,成本費(fèi)用增加較快,業(yè)績難以快速體現(xiàn)。預(yù)計(jì)2013、2014年的業(yè)績分別為0.08和0.14元。用景區(qū)類公司平均市凈率3.6倍來估計(jì),公司合理估值應(yīng)該在每股12.6元左右,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
四、 風(fēng)險(xiǎn)提示:
       疾病、自然災(zāi)害、政治、經(jīng)濟(jì)大幅下滑等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。