扶持政策支撐旅游板塊

2月16日晚間，人民銀行、發(fā)展改革委、旅游局、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局聯(lián)合發(fā)布了《關于金融支持旅游業(yè)加快發(fā)展的若干意見》(以下簡稱《意見》)。受此影響，上周旅游板塊表現(xiàn)不俗，券商建議投資者予以關注.

極支持企業(yè)上市融資

　　券商普遍認為，《意見》的出臺對旅游上市企業(yè)融資問題具有明顯改善作用。
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　　《意見》提出支持旅游資源豐富、管理體制清晰、符合國家旅游發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)行上市條件的旅游企業(yè)上市融資。積極支持已上市旅游企業(yè)通過合適的方式進行再融資或者利用資本市場進行并購重組做大做強。
　　便利旅游企業(yè)的跨境投資，對于旅游企業(yè)境外設立辦事處、營銷網點、合作機構等特殊用匯需求予以政策支持，支持旅游企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的實施，滿足旅游企業(yè)對外貿易、跨境融資和投資的合理用匯需求。
　　鼓勵金融機構在依法合規(guī)、風險可控和符合國家產業(yè)政策的基礎上，探索開展旅游景區(qū)經營權質押和門票收入權質押業(yè)務，積極開展旅游企業(yè)建設用地使用權抵押、林權抵押等抵質押貸款業(yè)務。
　　“我們認為此次《意見》將掃除旅游類企業(yè)外延式擴張面臨的資金障礙，同時在上市及企業(yè)融資方面的流程也有望提速。其中具有項目儲備的景區(qū)類企業(yè)將最先受益。同時年內國民休閑旅游綱要也有望出臺，屆時將迎來行業(yè)需求端的改善預期，我們調高行業(yè)評級至推薦。重點推薦中青旅(600138,股吧)、峨眉山、湘鄂情(002306,股吧)、桂林旅游(000978,股吧)、麗江旅游(002033,股吧)。”該券商稱。
　　東北證券(000686,股吧)發(fā)布的報告表示：
　　《意見》是國務院職能部門尤其是金融部門落實《國務院關于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》的重要舉措，將推動我國旅游行業(yè)的升級和轉型，有助于行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
　　金融創(chuàng)新產品在景區(qū)子行業(yè)的應用以及加強景區(qū)金融基礎建設將惠及旅游景區(qū)子行業(yè)的發(fā)展。該《意見》明確表示：探索開展旅游景區(qū)經營權質押和門票收入權質押業(yè)務，積極開展旅游企業(yè)建設用地使用權抵押、林權抵押等抵質押貸款業(yè)務，加強旅游景區(qū)金融基礎設施建設，提高旅游行業(yè)和旅游景點金融服務便利性。
　　該《意見》將推動我國旅游企業(yè)的橫向、縱向以及國際化擴張《意見》明確表示：積極支持已上市旅游企業(yè)通過合適的方式進行再融資或者利用資本市場進行并購重組做大做強，支持旅游企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的實施。
　　新政策有望相繼出臺
　　隨著此次《意見》的發(fā)布，券商預期未來還將有多項旅游板塊利好政策陸續(xù)出臺。
　　東方證券發(fā)布的報告表示：
　　2009年以來政策對旅游業(yè)支持明顯，新的政策催化劑有望相繼出臺?！兑庖姟肥菍Α秶鴦赵宏P于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》和中央關于把旅游業(yè)培育成國民經濟戰(zhàn)略性支柱產業(yè)的有效落實，未來隨著《國民旅游休閑綱要》、《中國旅游法》、《中國旅游大辭典》的陸續(xù)面世，旅游環(huán)境和服務質量將不斷改善，國民出游時間有所保障，出游意愿將大幅提升，預計“十二五”期間旅游業(yè)的發(fā)展速度在15%左右，占G D P的比重也將提高到4.5%以上。
　　我們認為，未來旅游資源豐富、商業(yè)模式清晰、符合國家旅游發(fā)展戰(zhàn)略的旅游企業(yè)有望獲得更多的政策傾向和資金支持，具備可復制性的企業(yè)將借此機遇快速擴張，搶占市場份額；而作為上市旅游企業(yè)，還可以通過合適的方式進行再融資或者利用資本市場進行并購重組做大做強。我們重點覆蓋的上市公司中商業(yè)模式良好并具備可復制性的有：中青旅、宋城股份(300144,股吧)和錦江股份(600754,股吧)。
　　東興證券發(fā)布的報告表示：
　　此次七部委發(fā)布《關于金融支持旅游業(yè)加快發(fā)展的若干意見》，提出了加強旅游金融服務的具體措施，著眼于解決國內旅游消費信貸不足和旅游企業(yè)“融資難”的問題。該政策不僅對旅游業(yè)轉型升級具有重大意義，同時拉開了“十二五”期間國家出臺具體旅游行業(yè)政策的序幕。
　　考慮到目前行業(yè)估值已回落至歷史較低水平，年內市場增速仍將繼續(xù)保持在高位，我們維持“看好”的行業(yè)評級。短期內，以重資產擴張為主且具有強烈融資需求的旅游企業(yè)有望成為主要受益對象，對應上市公司有三特索道(002159,股吧)、峨眉山、首旅股份(600258,股吧)。長期來看，現(xiàn)金充裕、盈利能力強的高成長旅游企業(yè)仍是首選投資標的，建議重點關注宋城股份、ST張家界。
　　海通證券(600837,股吧)發(fā)布的報告表示：《意見》凸顯國家對旅游行業(yè)的重視，旅游業(yè)將持續(xù)沐浴政策暖風。自從《國務院關于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》將旅游產業(yè)提升至“戰(zhàn)略性支柱產業(yè)”以來，國家層面針對旅游行業(yè)的發(fā)展多次發(fā)文，凸顯了國家對旅游行業(yè)的重視程度，也表明了旅游行業(yè)在國家經濟轉型中的重要地位。我們認為，旅游行業(yè)后續(xù)仍將面臨較為寬松的政策環(huán)境，我們期待《國民休閑綱要》的出臺，同時，我們更加期待“五一黃金周”盡快恢復。
　　估值回落至安全邊際
　　除了政策助推，前期旅游股價格持續(xù)回落也是券商看好該板塊的原因之一。
　　如國金證券(600109,股吧)就認為該板塊“估值回落已具安全邊際”。國金證券發(fā)布的報告表示：
　　如我們此前判斷，2011年12月至2012年1月，市場流動性的逐漸放松、各行業(yè)板塊在過去一年間相對的市場表現(xiàn)以及當時主流機構的持倉結構，都使得包括旅游行業(yè)在內的消費板塊的吸引力顯著下降。在此期間，旅游板塊出現(xiàn)了較大幅度的下跌，板塊整體錄得負收益，且顯著落后于滬深300。
　　隨著市場調整，板塊估值水平回落至歷史波動區(qū)間的低位。對比行業(yè)絕對估值與我們對重點公司的盈利增長預測，板塊已具一定的估值安全邊際，尤其是部分2012年增長明確且存在股價催化劑的重點公司，已現(xiàn)出合理成本戰(zhàn)略性配置的有利時機。
　　我們注意到，近期市場在流動性有限放松的影響下，前期大幅下跌且估值處在歷史底部的個股呈現(xiàn)出超跌反彈走勢。據此，我們建議投資者增加對一些具有短期彈性品種的關注。
　　基于對旅游行業(yè)盈利持續(xù)增長的堅定信心以及消費升級階段旅游業(yè)巨大的成長空間，我們繼續(xù)維持對行業(yè)“增持”投資評級。我們本月調整重點公司投資排序為：中國國旅(601888,股吧)、峨眉山、中青旅、宋城股份、湘鄂情、桂林旅游、黃山旅游(600054,股吧)、麗江旅游、三特索道和ST張家界。
　　不過國金證券同時提醒，板塊“整體啟動尚需時日”。報告稱：
　　首先，對于市場平均估值依然高企的相對溢價率在短期內將繼續(xù)抑制旅游板塊上漲；其次，行業(yè)現(xiàn)處于淡季，同時考慮到春節(jié)提前及2、3月份缺乏公共假期的影響，行業(yè)基本面短期內或表現(xiàn)一般，由此板塊缺乏有效的上漲動力。
　　對比未來一段時間市場與行業(yè)基本面的變化，我們判斷，3-4月份以后或將是旅游板塊整體啟動的有利時機。一方面，年報及一季報披露后，部分行業(yè)的盈利預測可能出現(xiàn)大幅下調，旅游行業(yè)的相對估值溢價率有望顯著回落；另一方面，行業(yè)將步入季節(jié)性景氣上升周期，同時，上市公司的經營擴張、資本運作也有望進入活躍期，行業(yè)基本面的持續(xù)向好將對板塊估值提升形成有力支持。
　　不過海通證券認為現(xiàn)在就可以考慮擇機介入旅游板塊了。該券商發(fā)布的報告給出三點理由：一是旅游板塊估值處于理性下端，投資價值已顯現(xiàn)；二是旅游板塊后續(xù)將繼續(xù)面臨較寬松的政策環(huán)境；三是2000年以來，2、3月份，旅游板塊跑贏大盤的概率高達80%、67%，隨著旅游旺季臨近，市場關注度將逐漸提高。