旅游業(yè)：遠(yuǎn)近高低各不同

旅游業(yè)三季報(bào)業(yè)績高增長確定，“十一”黃金周之后，行業(yè)景氣度環(huán)比將有所回落；四季度旅游類公司利潤率環(huán)比有可能回落。

廣發(fā)證券10月10日研究報(bào)告指出，旅游業(yè)三季報(bào)業(yè)績高增長確定，因此，三季報(bào)之前板塊估值向下調(diào)整壓力較小。然而，四季度受成本上升及規(guī)模增速回落影響，盈利面臨下調(diào)壓力?！笆弧秉S金周之后，行業(yè)景氣度環(huán)比將有所回落。同時(shí)，四季度員工工資等成本存在大幅提升的可能。因此，四季度旅游類公司利潤率環(huán)比有可能回落。依據(jù)研究員的預(yù)測，10家重點(diǎn)公司凈利潤，三、四季度分別同比增長56.89%和31.2%，四季度則環(huán)比下降55%。

在成本上升，規(guī)模增長減弱的情況下，四季度上市公司盈利能力將下滑。然而，政策兌現(xiàn)帶來的盈利超預(yù)期以及四季度末的提價(jià)預(yù)期有可能帶來部分投資機(jī)會(huì)。

投資策略：在四季度公司盈利存在下調(diào)可能的環(huán)境下，短期關(guān)注三季報(bào)業(yè)績高增長、政策兌現(xiàn)帶來盈利超預(yù)期或存在提價(jià)預(yù)期的公司；中長期則選擇資源整合能力強(qiáng)，盈利模式優(yōu)秀的公司。投資的重心則在于布局中長期。綜合比較來看，研究員建議買入中青旅、ST張家界、華僑城和峨眉山。

餐飲旅游業(yè)四季度業(yè)績和估值壓力較大，前期調(diào)整未充分，短期機(jī)會(huì)不大。中長期看，作為消費(fèi)升級的重要行業(yè)，旅游業(yè)景氣度繼續(xù)提升。投資標(biāo)的除上述品種外，建議對加快異地?cái)U(kuò)張的宋城股份進(jìn)行跟蹤，公司的業(yè)績成長可能在12年部分體現(xiàn)，如果異地項(xiàng)目效果理想，則13年增長更快，投顧也會(huì)對公司項(xiàng)目落地及游客增長等數(shù)據(jù)保持跟蹤。