公路/物流業(yè)2012年中期投資策略:物流政策東風(fēng)正勁,公路現(xiàn)金牛探路多元化
外部環(huán)境和內(nèi)生驅(qū)動(dòng)共同將現(xiàn)代物流業(yè)推向新的歷史前臺(tái)。出口與投資風(fēng)光不再,相關(guān)企業(yè)野蠻生長的階段逐漸過去;精細(xì)化和專業(yè)化管理的重要性得到凸顯,現(xiàn)代物流業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮的潤滑和促進(jìn)作用在歐美發(fā)達(dá)國家已經(jīng)得到良好驗(yàn)證。同時(shí),國內(nèi)物流企業(yè)自身也將告別粗放式增長,精細(xì)化管理存在較大提升空間。當(dāng)下物流成本高企、中間環(huán)節(jié)挖潛空間大,向物流要效益得到各方高度重視。
政策不僅是一次性主題。近年來物流扶持政策層出不窮,09年物流振興規(guī)劃出臺(tái),重視程度提升到新的高度,未來細(xì)化扶持政策仍將延續(xù),優(yōu)質(zhì)物流企業(yè)終將長期受益。振興規(guī)劃和國八條及國九條提供了宏觀政策導(dǎo)向,而中短期落實(shí)細(xì)則中結(jié)構(gòu)性減稅預(yù)期最為明朗。
物流業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。推薦組合:中儲(chǔ)股份(倉儲(chǔ)地王攻守兼?zhèn)?、鐵龍物流(轉(zhuǎn)型現(xiàn)代物流特箱前景廣闊)、保稅科技(液體化工倉儲(chǔ)翹楚罐容擴(kuò)張是看點(diǎn))、澳洋順昌(IT金屬物流龍頭小額信貸助力)公路行業(yè):現(xiàn)金牛探路多元化l 現(xiàn)金分紅是公路股核心看點(diǎn),契合目前政策導(dǎo)向。2008-11年公路業(yè)整體分紅率39%,高于A股30%的平均水平。寧滬每年分紅率均在70%以上,股息率超過5.5%的五年期定存利率,皖通、山高、深高、福建等股息率也均超過一年期定存利率。
多元拓展進(jìn)行時(shí)。公路主業(yè)成長性缺失且收費(fèi)期限固定,多元化發(fā)展有其必要性;同時(shí)主業(yè)盈利較穩(wěn)定,經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流充沛,具有實(shí)施多元化戰(zhàn)略的資金實(shí)力。輔業(yè)拓展主要集中在房地產(chǎn)、工程施工、油品銷售、參股金融企業(yè)等投資回報(bào)穩(wěn)定的領(lǐng)域,大多數(shù)仍處于初級(jí)階段;其中五洲交通“公路+物流+地產(chǎn)”戰(zhàn)略成果顯著,山東高速積極推進(jìn)“公路+城市運(yùn)營+礦產(chǎn)”戰(zhàn)略等。
政策影響反映較充分,公路專項(xiàng)清理結(jié)束后政策走向待觀察。上市公司路橋資產(chǎn)權(quán)屬清晰、法律程序完備,據(jù)“尊重歷史”原則,行業(yè)政策變動(dòng)中短期對(duì)上市公司直接影響小,且股價(jià)反應(yīng)較充分;其潛在的中長期焦點(diǎn)是可能無法再期待外生政策利好。主業(yè)方面受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩、新建公鐵分流效應(yīng)顯現(xiàn)等影響,通行費(fèi)收入增速同步反映宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整態(tài)勢(shì)。
公路業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。推薦組合:寧滬高速、五洲交通、山東高速。
