PMI意外上揚(yáng) 強(qiáng)勁數(shù)據(jù)或拖延降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)

1日，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2012年1月份中國(guó)制造業(yè)PMI為50.5%，比上月增加0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月回升。同日公布1月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為48.8%，較12月的48.7%大致持平，依然低于50%。兩者數(shù)據(jù)的差別，顯示出中國(guó)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)中趨緩”局面沒(méi)有改變，但趨穩(wěn)跡象更加明顯。

專家指出，出當(dāng)前國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求上升，生產(chǎn)增速回穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增速回落過(guò)程趨緩的積極變化，具有一定的節(jié)日效應(yīng)帶動(dòng)色彩，后期走勢(shì)仍需進(jìn)一步觀察。尤其需要密切關(guān)注市場(chǎng)價(jià)格反彈、進(jìn)出口貿(mào)易低迷、就業(yè)人員下降等變化，在保持宏觀調(diào)控穩(wěn)定性的同時(shí)，注意加強(qiáng)靈活性和針對(duì)性，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

　　--經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)中趨緩”轉(zhuǎn)向“緩中趨穩(wěn)”
　　由于存在季節(jié)性因素，此前多數(shù)專家預(yù)測(cè)1月PMI可能低于50%。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，過(guò)去6年中有4年的PMI在1月較上年12月出現(xiàn)環(huán)比下降，而春節(jié)同在1月份的2006年，當(dāng)月PMI比2005年12月更是出現(xiàn)了2.2個(gè)百分點(diǎn)的明顯回落。在上漲的年份中，2009年則是因?yàn)槿蚪鹑谖C(jī)后期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所致。
　　因此1月中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)意外上揚(yáng)，明顯高于市場(chǎng)預(yù)期。
　　對(duì)此，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)分析師張立群分析認(rèn)為，繼2011年12月份以后，1月份PMI指數(shù)繼續(xù)小幅回升，預(yù)示中國(guó)經(jīng)濟(jì)回調(diào)過(guò)程逐步趨穩(wěn)。從上年12月份的投資、出口增速變化看，預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速仍將呈回調(diào)態(tài)勢(shì)，但趨穩(wěn)的跡象將漸趨明顯。
　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蔡進(jìn)則對(duì)記者表示，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)小幅回升，并不意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的加快增長(zhǎng)階段。只不過(guò)表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體“穩(wěn)中趨緩”局面沒(méi)有改變，趨緩過(guò)程在逐漸穩(wěn)定下來(lái)，從這兩個(gè)月情況看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)從去年的“穩(wěn)中趨緩”轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬徶汹叿€(wěn)”態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能還會(huì)有所回落，但一季度以后可能會(huì)逐步穩(wěn)定下來(lái)。
　　澳新銀行經(jīng)濟(jì)分析師劉利剛認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“下行恐慌”多少有點(diǎn)杞人憂天。從PMI指數(shù)的相對(duì)強(qiáng)勁表現(xiàn)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在逐步實(shí)現(xiàn)軟著陸；與此同時(shí)，高于市場(chǎng)預(yù)期的數(shù)據(jù)也表明，今年的積極財(cái)政政策以及更加靈活的貨幣政策，已經(jīng)開始提振制造業(yè)的表現(xiàn)；同時(shí)即將開啟的新政治經(jīng)濟(jì)周期也將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生上升的動(dòng)力如果這樣的狀況持續(xù)，那麼中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2012年的表現(xiàn)很可能高於市場(chǎng)的預(yù)期。
　　從中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)的11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，同上月相比，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)上升，其余各指數(shù)下降。其中，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)上升幅度較大，超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)；積壓訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)下降明顯，降幅超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)。
　　--內(nèi)需回升帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)
　　雖然1月制造業(yè)PMI回升不多，但從分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，推動(dòng)回升的主因來(lái)自內(nèi)需回升。在專家看來(lái)，國(guó)內(nèi)需求回升既有趨勢(shì)性因素，又有階段性因素。
　　新訂單指數(shù)繼12月上升2個(gè)百分點(diǎn)以后，1月又上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，回升到50.4%，為最近三個(gè)月以來(lái)的最高值。新訂單指數(shù)上升，主要受生活消費(fèi)品需求上升拉動(dòng)，其中農(nóng)副食品加工及食品制造業(yè)、飲料制造業(yè)新訂單指數(shù)達(dá)到60%以上。
　　蔡進(jìn)認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求上升具有明顯的節(jié)日效應(yīng)帶動(dòng)色彩，隨著節(jié)日結(jié)束，后期需求回升態(tài)勢(shì)仍需鞏固。
　　與此同時(shí)，工業(yè)生產(chǎn)增速趨穩(wěn)。生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)保持上升勢(shì)頭，穩(wěn)定地保持在53%以上，為去年6月份以來(lái)的最高水平；產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)加快回落，比上月回落2.6個(gè)百分點(diǎn)，回落到48.0%，為去年3月份以來(lái)的最低水平。
　　“產(chǎn)成品庫(kù)存下降明顯，原材料庫(kù)存快速上升，顯示出企業(yè)去庫(kù)存過(guò)程加快，后期補(bǔ)庫(kù)需求可能上升?！焙ＭㄗC券(微博)(8.46,-0.07,-0.82%)宏觀分析師劉鐵軍分析稱。 張立群也指出，新訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)上升，反映工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)準(zhǔn)備狀況有所恢復(fù)。
　　相對(duì)內(nèi)需而言，進(jìn)出口貿(mào)易依然低迷。新出口訂單指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)已連續(xù)四個(gè)月位于50%以下，1月又出現(xiàn)較明顯下降，降幅分別為1.7和2.2個(gè)百分點(diǎn)，指數(shù)均回落到46.9%?！靶鲁隹谟唵沃笖?shù)回落，反映外需水平回落，對(duì)外部因素變化可能帶來(lái)的沖擊還需高度關(guān)注?！睆埩⑷赫f(shuō)。
　　興業(yè)銀行(微博)(14.11,-0.04,-0.28%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委(微博)預(yù)計(jì)，1月份進(jìn)、出口增速可能雙雙墜入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。這既有農(nóng)歷春節(jié)生產(chǎn)不正常因素的影響，也應(yīng)該有人民幣有效匯率過(guò)強(qiáng)導(dǎo)致企業(yè)訂單不足的影響。在進(jìn)、出口雙降的情況下，預(yù)計(jì)順差仍能保持在160億美元左右這一不算太低的水平上。
　　--強(qiáng)勁數(shù)據(jù)或拖延存準(zhǔn)下調(diào)時(shí)點(diǎn)
　　值得注意的是，制造業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)最近兩月連續(xù)回升，1月回升到50%，為最近4個(gè)月的最高水平。價(jià)格反彈主要表現(xiàn)在石油及其制品、農(nóng)副食品領(lǐng)域。
　　蔡進(jìn)認(rèn)為，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)反彈有國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩方面因素所致。國(guó)內(nèi)由于節(jié)日效應(yīng)，蔬菜價(jià)格上漲較為明顯 過(guò)完節(jié)假日后，會(huì)逐漸趨于平穩(wěn)；國(guó)際市場(chǎng)，由于地緣政治導(dǎo)致的產(chǎn)油國(guó)地區(qū)政治局勢(shì)動(dòng)蕩給國(guó)際石油市場(chǎng)帶來(lái)不確定影響總體推動(dòng)油價(jià)上漲，不可避免會(huì)傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)。
　　在劉鐵軍看來(lái)，未來(lái)通脹壓力主要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)低利率至2014年的表述令上半年推出QE3的可能性加大，若是如此必將推升購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)再次走高。
　　“因此，一方面要保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定較快增長(zhǎng)，另一方面，需要進(jìn)一步控制通貨膨脹方面的成果，不可掉以輕心?！辈踢M(jìn)說(shuō)。
　　有專家認(rèn)為，近期較為強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)也在一定程度上“拖延”了央行降低存款準(zhǔn)備金率的時(shí)點(diǎn)。
　　劉利剛指出，此前大幅反彈的財(cái)政存款數(shù)據(jù)和M2增速，很可能已經(jīng)延緩了央行的降低存款準(zhǔn)備金率的時(shí)間。這表現(xiàn)在即使在春節(jié)前市場(chǎng)資金面出現(xiàn)緊張的時(shí)刻，中國(guó)央行也寧愿采用短期性的逆回購(gòu)等政策來(lái)緩解市場(chǎng)的流動(dòng)性緊張，而顯得"不愿意"采用更加具有長(zhǎng)期性的降低存款準(zhǔn)備金率等手段。
　　然而，由於整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境由于房地產(chǎn)市場(chǎng)下行和歐洲債務(wù)危機(jī)懸而未決等因素，而面臨著較多的不確定性，因此在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，預(yù)計(jì)央行的整體貨幣政策將較為靈活，即央行將參考實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、財(cái)政存款以及外匯占款等數(shù)據(jù)的具體表現(xiàn)，來(lái)適時(shí)決定調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的時(shí)點(diǎn)。